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存准率下调 主动还是被动?

2012年02月21日08:12腾讯·大渝网[微博]我要评论(0)
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国家调控地产,控制通胀,从紧的金融政策中,难得有这样一条放松的消息,央行决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,该政策还是在预期之中,虽然国际大环境还存在在不确定性因素,但是正在逐步向好的方向改善。

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然而该政策的出台是主动地放宽,还是被动的适应就值得商榷了,毕竟两者所释放的信号意义差别是直接关系到未来的投资策略的。

然而,政策利好比较仍然有限,因为降准是预期之内的利好。它只是反映出目前市场资金面的紧张状况,是金融政策的一个被动性操作,对于整体形势并没有根本性转本;对市场来说,政策的主要作用还是心理层面上,缓解紧张情绪,未必能大幅推动市场的上涨。当前市场已经维持了5周的周阳线,幅度也在不断缩小,技术上调整的预期越来越强烈;广大投资者要防止各类黑天鹅事件,在一波三折的上涨走势中,保持适度的谨慎还是十分必要的。

下面我们重点谈一下存准率下调的影响,首先可以肯定降准有助于反弹的延续,对于获利筹码可考虑逐步离场,降低仓位并锁定收益,毕竟落袋为安嘛。不管出于什么原因,千呼万唤始出来的第二次降准有助于缓解信贷不及预期带来的流动性担忧,短期对反弹有推波助澜的作用,这个实效性才是关注的重点。

但时间点已经临近三月,需要看得更长一些。从未来趋势来看,欧美经济复苏情况决定的外围环境不容乐观,虽然我们强调不做空欧洲有政策上的考虑,但我国外贸压力是不争的事实,预计上半年国家的贸易顺差会收窄,造成新增外汇占款面临趋势性下降的预期。因此,未来央行仍有必要下调准备金率以满足市场对流动需求。我们预期年内还会有几次降准,虽然不清楚具体的时间节点,但主要时间点预计会在三季度之前。

接着了解一下南方的经济情况,这里可以用实体经济波澜不惊,资本市场人心躁动来作一个整体上的评价。除了08年金融危机和09年4万亿刺激政策后,带来的巨大变动,实体经济的变动一般是比较缓慢有序的,而资本市场总希望其大起大落,这种"幡停心动"的矛盾往往会造就阶段性投资机会。目前市场上的各种调研报告在一定时间段上都是静态的,唯一前瞻的是预期性的逻辑判断。

毕竟那些报告调研的感受和结论受调研者的期望影响很大,他们也不一定能得到客观公正的判断,不同的人对于同样一个东西容易得出不同结论,我们在作出投资决策时,更多还必须经过自己的过滤和判断。

对于经济长期的趋势,劳动力成本上升是个不争的事实,一些劳动密集型产业正向西部内地,甚至越南东南亚一些国家转移,广东的订单式工厂用工荒正是具体的表现。珠三角的订单虽然整体没有大幅下降,但成本上升导致很多厂家不敢接单,稍微有点风吹草动,本就微薄的利润就会瞬间缩水。对于抵御通胀,具有避险功能的黄金投资,还是得到国际市场的认可的,但是也要注意风险来源,包括美国经济好于预期、QE3未能如期推出。

同时我们也需要及时了解机构投资者的情况,开放式基金仓位略为上升,为81.01%,股票型基金的仓位在85.38%,持仓分差缩小,处于历史平均水平;上周基金增持农林牧渔,减持社会服务;成长性风格略微下降,但是占比依然很高,后市将表现为周期性风格。

私募基金非结构化产品在上升,11年新发行的私募基金表现远超市场指数表现,去年基金业绩分化严重,从盈利30%以上到亏损60%。当前私募的产品结构、投资策略出现较多创新形式,对冲类、固定收益类是以后的方向。

综上所述,我认为市场会在犹豫中反弹,在半年线附近有反复的争夺;建议选择有补涨空间的个股,毕竟目前还无法确认经济是否真如所愿能够持续复苏,一味做多仍然有相当的风险;其次,技术上目前的反弹显出明显的上升楔形形态,且已到了尾部,若成交量未成维持,向下回抽的概率就大大增加,但做空又会可能遇到正面的经济数据的阻挡,不能否认,目前的市场还是个多空相对平衡的格局。建议投资者以控制仓位的观望为主。

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